Financiación

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DEPARTAMENTO PROFESOR/ES
Economía y Empresa Francisco Javier Ruiz Cabestre   (Responsable)
Álvaro Melón Izco
Esperanza Azcona Ciriza
José Angel Lacalzada Esquivel
TITULACIONES EN LAS QUE SE IMPARTE LA ASIGNATURA
Titulación Carácter Curso Semestre Créditos Guía Docente
Grado en Administración y Dirección de Empresas Obligatoria 3 Segundo Semestre 6 pdf
BIBLIOGRAFÍA RECOMENDADA
Brealey, R.A.; Myers, S.C. y Allen, F. (2010): Principios de finanzas corporativas, Ed. McGraw Hill (9ª edición).
COMENTARIO PROFESOR
Son también válidas para cubrir el contenido de la asignatura las ediciones de: 2006 (http://catalogo.unirioja.es/cgi-bin/abweb/Les-ES/T13?ACC=DIR&EXP=261448.TITN.) y 2003 (http://catalogo.unirioja.es/cgi-bin/abweb/Les-ES/T13?ACC=DIR&EXP=228637.TITN.)
Ross, S.A.; Westerfield, R.W. y Jaffe, J.F. (2012): Finanzas corporativas, Ed. McGraw Hill (9ª edición)
COMENTARIO PROFESOR
Son también válidas para cubrir el contenido de la asignatura las ediciones de 2005 (http://catalogo.unirioja.es/cgi-bin/abweb/Les-ES/T13?ACC=DIR&EXP=257086.TITN.), 2000 (http://catalogo.unirioja.es/cgi-bin/abweb/Les-ES/T13?ACC=DIR&EXP=200650.TITN.) y 1995 (http://catalogo.unirioja.es/cgi-bin/abweb/Les-ES/T13?ACC=DIR&EXP=53237.TITN.)
Pindado, J. (2012): Finanzas empresariales, Ed. Paraninfo
Brealey, R.A.; Myers, S.C. y Marcus, A.J. (2007): Fundamentos de finanzas corporativas, Ed. McGraw Hill (5ª edición)
Keown, A.J.; Petty, J.W.; Scott, D.F. y Martin, J.D. (1999): Introducción a las finanzas. La práctica y la lógica de la dirección financiera, Ed. Prentice Hall (2ª edición)
Ross, S.A.; Westerfield, R.W. y Jordan, B.D. (2010): Fundamentos de finanzas corporativas, Ed. McGraw Hill (9ª edición)
Suárez, A.S. (2005): Decisiones óptimas de inversión y financiación en la empresa, Ed. Pirámide (21ª edición)


CONTEXTO
La gestión financiera de una empresa hace suyo el objetivo de maximizar su valor de mercado y, para ello, se enfrenta a
dos problemas básicos: primero, ¿en qué y cuánto invertir? y, segundo, ¿cómo conseguir los fondos necesarios para invertir? Las “decisiones de inversión” tratan de dar respuesta a la primera pregunta, mientras que las “decisiones de
financiación” hacen lo propio con la segunda cuestión.
La asignatura de “Financiación” centrará su atención en el examen de las decisiones de financiación. En concreto, tras
mostrar la metodología de valoración de estas decisiones y establecer su relación con la eficiencia del mercado de
capitales, se presentarán las diferentes fuentes de financiación a las que pueden acceder las empresas. El estudio de las
políticas financieras de dividendos y de endeudamiento, y sus correspondientes controversias, todavía vigentes en la
actualidad, constituirán el paso previo para el análisis conjunto de las decisiones de inversión y financiación. Por último, la
planificación financiera y la gestión financiera a corto plazo incardinarán las decisiones financieras de inversión y
financiación a lo largo del tiempo.
COMPETENCIAS
Competencias generales
Destrezas:
- Análisis y síntesis
- Organización y planificación
- Diseño y gestión de proyectos
- Aplicación de los conocimientos en la práctica
Actitudes:
- Crítica y autocrítica
- Aprendizaje autónomo
- Trabajo en equipo
- Creatividad
- Iniciativa y espíritu emprendedor
Competencias específicas
- Conocer y valorar las decisiones de financiación de las empresas en el proceso de creación de valor para los accionistas,
así como establecer su relación con la eficiencia de los mercados de capitales
- Diferenciar y analizar las distintas fuentes de financiación a las que pueden acceder las empresas
- Identificar el alcance y el contenido de las políticas financieras de dividendos y de endeudamiento, y sus correspondientes
controversias, todavía vigentes en la actualidad
- Analizar y valorar de forma conjunta las decisiones financieras, esto es, las decisiones de inversión y financiación
- Conocer y aplicar las herramientas de la planificación financiera y de la gestión financiera a corto plazo para proyectar y
actuar sobre las consecuencias de las decisiones financieras a lo largo del tiempo
TEMARIO
PRIMERA PARTE: EFICIENCIA DEL MERCADO Y FINANCIACION DE LA EMPRESA
Tema 1.- Decisiones de financiación y eficiencia del mercado de capitales
Presentación: Describir el proceso de valoración de las decisiones de financiación y su relación con la eficiencia del
mercado de capitales.
1.1. Problemática de las decisiones de financiación: de nuevo el VAN como regla normativa
1.2. Eficiencia del mercado y sus tres versiones diferenciadas
1.2.1. Concepto de eficiencia
1.2.2. Niveles de eficiencia
1.2.3. Anomalías de mercado
1.3. Seis puntos a destacar de la eficiencia del mercado
Bibliografía: Capítulo 14 de Brealey, Myers y Allen (2010) y capítulo 13 de Ross, Westerfield y Jaffe (2010).
Tema 2.- Financiación de la empresa
Presentación: Mostrar las diferentes fuentes de financiación de las empresas, poniendo especial énfasis en nuestro sistema
financiero español.
2.1. Problemática de la financiación empresarial: algunas cuestiones generales
2.2. Fuentes de financiación y mercados financieros
2.2.1. Capital propio frente a deuda
2.2.2. Tipos de deuda
2.2.3. Mercados financieros
2.3. Financiación de la empresa española
2.3.1. Mercado primario y financiación empresarial
2.3.2. Intermediarios financieros: descuento, cuentas de crédito, préstamos y arrendamiento financiero
2.3.3. Emisión de títulos: deuda (pagarés y obligaciones) y capital propio (derechos de suscripción)
2.3.4. Problemática de la PYME
Bibliografía: Capítulos 15 y 16 de Brealey, Myers y Allen (2010), capítulos 1, 2 y 3 del apéndice de Brealey y Myers (2003) y
capítulo 14 de Ross, Westerfield y Jaffe (2010).
SEGUNDA PARTE: POLITICA DE DIVIDENDOS Y ESTRUCTURA DE CAPITAL
Tema 3.- Política de dividendos
Presentación: Delimitar el concepto de política de dividendos, presentar su valoración en mercado perfectos e imperfectos, y mostrar los factores que permiten explicar el pago de dividendos.
3.1. Problemática de la política de dividendos
3.2. Controversia sobre la política de dividendos
3.2.1. Teorías sobre los dividendos
3.2.2. Dividendos frente a inversión
3.2.3. Valoración de la política de dividendos en mercados perfectos: planteamiento de Modigliani y Miller
3.3. Valoración de la política de dividendos en mercados imperfectos
3.3.1. Impuestos personales
3.3.2. Costes de transacción, de agencia y asimetrías de información
3.4. Factores que explican el pago de dividendos (modelo de Lintner)
Bibliografía: Capítulo 17 de Brealey, Myers y Allen (2010) y capítulo 18 de Ross, Westerfield y Jaffe (2010).
Tema 4.- Política de endeudamiento
Presentación: Definir la política de endeudamiento, mostrar su valoración en mercados perfectos e imperfectos, y establecer
los factores que determinan la elección del nivel de endeudamiento.
4.1. Problemática de la política de endeudamiento
4.2. Posición tradicionalista
4.3. Endeudamiento y valoración de la empresa en mercados perfectos
4.3.1. Planteamiento de Modigliani y Miller
4.3.2. Incidencia sobre el coste de capital
4.4. Endeudamiento y valoración de la empresa en mercados imperfectos
4.4.1. Impuestos empresariales
4.4.2. Impuestos empresariales y personales
4.4.3. Costes de insolvencia financiera
4.4.4. Costes de transacción, de agencia y asimetrías de información
4.5. Factores que explican la elección del ratio de endeudamiento
Bibliografía: Capítulos 18 y 19 de Brealey, Myers y Allen (2010) y capítulos 15 y 16 de Ross, Westerfield y Jaffe (2010).
Tema 5.- Interrelaciones de las decisiones de inversión y financiación
Presentación: Describir la metodología de valoración de las decisiones de inversión con endeudamiento, destacando sus
críticas y algunas indicaciones prácticas.
5.1. Problemática de las decisiones de inversión sin endeudamiento
5.2. Problemática de las decisiones de inversión con endeudamiento
5.3. Criterios de valoración de inversiones con endeudamiento
5.3.1. VAN ajustado
5.3.2. VAN con el coste ajustado de capital: planteamientos de Modigliani-Miller y Miles-Ezzell
5.3.3. VAN con el coste medio ponderado de capital ajustado y sin ajustar
5.3.4. VAN de los accionistas
5.4. Algunas indicaciones prácticas
Bibliografía: Capítulo 20 de Brealey, Myers y Allen (2010) y capítulo 17 de Ross, Westerfield y Jaffe (2010).
TERCERA PARTE: PLANIFICACIÓN FINANCIERA Y GESTIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO
Tema 6.- Planificación financiera
Presentación: Mostrar el proceso de planificación financiera, poniendo especial atención en sus componentes y limitaciones.
6.1. Problemática de la planificación financiera
6.2. Modelos de planificación financiera: sus componentes
6.3. Algunas advertencia sobre los modelos de planificación financiera
Bibliografía: Capítulo 29 de Brealey, Myers y Allen (2010) y capítulo 3 de Ross, Westerfield y Jaffe (2010).
Tema 7.- Gestión financiera a corto plazo
Presentación: Delimitar la gestión financiera a corto y a largo a través de la gestión del fondo de maniobra, relacionar la
financiación a largo y a corto plazo, y resaltar aquellos aspectos más importantes de la política financiera a corto plazo.
7.1. Problemática de la gestión financiera a corto y a largo plazo: el fondo de maniobra
7.2. Relación entre la financiación a largo y a corto plazo
7.3. Algunos aspectos de la política financiera a corto plazo
Bibliografía: Capítulos 30 y 31 de Brealey, Myers y Allen (2010) y capítulos 26, 27 y 28 de Ross, Westerfield y Jaffe (2010).